TrueBlue Inc．日前宣布海绵胶，其董事会已致否决了HireQuest Inc．提出的以1.05亿美元现金收购PeopleReady业务旗下按需部门的非约束提案。董事会认为该提案严重低估了这项核心战略资产的实际价值，不符股东的佳利益。

　　二次“上门”：HireQuest再遭拒

　　这并非HireQuest次向TrueBlue发起收购攻势。去年，HireQuest曾提出以每股7.50至12.30美元不等的价格收购TrueBlue全部流通股，但同样遭到董事会的拒。HireQuest原计划直接向股东发起要约收购，但终搁置，转而再次尝试与董事会进行接触。

　　此次HireQuest采取“分步走”策略，仅寻求收购PeopleReady旗下的按需部门，而未涉及TrueBlue增长较快的技能型和可再生能源人力业务。HireQuest席执行官Richard Hermanns表示，该部门“多年来直是TrueBlue的表现不佳者”，而HireQuest的特许经营模式“适发掘该业务的盈利潜力”。但在TrueBlue董事会和管理层看来，这观点并不成立。

　　拒购逻辑：价值低估与增长动能强劲海绵胶

　　TrueBlue董事会在份声明中详细阐述了拒的理由。尽管市场环境充满挑战，但按需业务的周度趋势持续向好，各区域业绩表现有所，本地客户活跃度也在稳步提升。董事会特别指出：“按需业务是项正经历需求增长和强劲动能的战略核心资产，即使在挑战的市场条件下也是如此。”

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　　董事会强调，即将迎来连续四个季度增长的TrueBlue，对其通过强化销售职能、在具吸引力的终端市场扩大份额，以及利用技术和卓越运营释放率所能创造的长期可持续价值，抱有信心。

　　并购博弈背后的财务透视：Q1营收增8海绵胶，盈利承压

　　此次收购博弈正值TrueBlue业绩的转型关键期。根据公司2026年季度财报，尽管整体营收达3.99亿美元，同比增长8且接近预期值，但盈利能力仍面临考验。

　　两大盈利压力：面，毛利率同比下滑340个基点至19.8，万能胶厂家主要因上年同期工伤赔偿准备金调整产生有利影响而本期未能延续。另面，利润率较低的能源业务在PeopleReady板块内常规增长，也对毛利率形成拖累。

　　面对盈利压力，公司严格控管销售、般及行政费用，使其同比下降8至8700万美元。能源板块连续三个季度营收翻倍，且约三分之的活跃能源项目正服务于AI数据中心需求，有望成为新的利润增长点。

　　前景展望：TrueBlue坚信内生价值胜于折价出售

　　截至2026年5月12日，按需业务所属的PeopleReady板块季度营收同比增长19至2.25亿美元，是整个公司占比的收入来源。TrueBlue认为，1.05亿美元的报价相对于其内生价值而言“严重低估”。据估，该报价对应每股约3.45美元的价值，而TrueBlue拒每股12.30美元全盘收购的往事，也足以说明董事会对长期价值的判断标准。

　　公司面表示，将如既往采取符全体股东佳利益的行动，并不就此事进步发表评论，除非有额外披露的要。截至目前，TrueBlue股价在5月26日宣布拒提案后，当天仍收涨4.06，显示投资者对董事会的决定持相对认可的态度。

责任编辑：张俊 SF065

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